في 14 ديسمبر 2018 ، قرر مجلس إدارة بنك روسيا رفع سعر الفائدة الرئيسي بمقدار 0.25 نقطة مئوية إلى 7.75٪ سنويًا. يعتبر القرار المتخذ استباقيًا ويهدف إلى الحد من مخاطر التضخم التي تظل عند مستوى مرتفع ، خاصة على المدى القصير. لا تزال هناك حالة من عدم اليقين فيما يتعلق بالتطور الإضافي للظروف الخارجية ، فضلاً عن رد فعل الأسعار والتوقعات التضخمية للزيادة المقبلة في ضريبة القيمة المضافة. ستساعد الزيادة في سعر الفائدة الرئيسي على منع التضخم من التثبيت بشكل دائم عند مستوى يتجاوز بشكل كبير هدف بنك روسيا. مع الأخذ في الاعتبار القرار المعتمد ، يتوقع بنك روسيا تضخمًا سنويًا في حدود 5 ، 0-5 ، 5٪ بنهاية عام 2019 ، مع عودة إلى 4٪ في عام 2020. سيقوم بنك روسيا بتقييم جدوى زيادة أخرى في السعر الرئيسي ، مع الأخذ في الاعتبار ديناميكيات التضخم والاقتصاد بالنسبة للتوقعات ، وكذلك مراعاة المخاطر من الظروف الخارجية ورد فعل الأسواق المالية على معهم.
ديناميات التضخم. في نهاية عام 2018 ، من المتوقع أن يقترب التضخم من 4٪ ، وهو ما يتماشى مع هدف بنك روسيا. في نوفمبر ، ارتفع معدل النمو السنوي لأسعار المستهلك إلى 3.8٪ (3.9٪ اعتبارًا من 10 ديسمبر). ويرتبط النمو في التضخم السنوي في نوفمبر بشكل أساسي بزيادة معدل نمو أسعار المواد الغذائية من 2.7٪ إلى 3.5٪. وقد تم تسهيل ذلك من خلال التغيير في ميزان العرض والطلب في أسواق الأغذية الفردية. تستمر الأسعار في التكيف مع ضعف الروبل منذ بداية العام. بدأت الزيادة القادمة في ضريبة القيمة المضافة اعتبارًا من 1 يناير 2019 في التأثير بالفعل على معدل نمو أسعار المستهلك. تُظهر معظم مؤشرات التضخم التي تميز العمليات الأكثر استقرارًا لديناميكيات الأسعار ، وفقًا لبنك روسيا ، النمو.
زادت توقعات أسعار الشركات بسبب ضعف الروبل منذ بداية العام والزيادة القادمة في ضريبة القيمة المضافة. ارتفعت التوقعات التضخمية للأسر في نوفمبر. ولا يزال الشك قائماً بشأن دينامياتها الإضافية.
ظل الوضع في السوق المالية المحلية في نوفمبر - النصف الأول من ديسمبر مستقرًا ، دون خلق مخاطر إضافية مؤيدة للتضخم.
وفقًا لتوقعات بنك روسيا ، فإن معدل نمو أسعار المستهلك سيصل إلى 3 ، 9-4 ، 2٪ بنهاية عام 2018. تحت تأثير زيادة ضريبة القيمة المضافة وضعف الروبل في عام 2018 ، سيتسارع التضخم السنوي مؤقتًا ، ليصل إلى أقصى حد له في النصف الأول من عام 2019 ، وسيصل إلى 5.5٪ إلى 5.5٪ في نهاية عام 2019. سيتباطأ معدل النمو الفصلي لأسعار المستهلك على أساس سنوي إلى 4٪ في النصف الثاني من عام 2019. سيعود التضخم السنوي إلى 4٪ في النصف الأول من عام 2020 ، عندما يتم استنفاد آثار الضعف الحالي للروبل والزيادة في ضريبة القيمة المضافة. تعتبر الزيادة في سعر الفائدة الرئيسي استباقية وستساعد في الحد من مخاطر التضخم المترسخ عند مستوى يتجاوز بشكل كبير هدف بنك روسيا. تأخذ التوقعات في الاعتبار القرار الذي اتخذه بنك روسيا لاستئناف المشتريات المنتظمة للعملة الأجنبية في السوق المحلية في إطار قاعدة الميزانية اعتبارًا من 15 يناير 2019.
الشروط النقدية. يستمر بعض تشديد الشروط النقدية. لا تزال عائدات OFZ أعلى بكثير من مستويات الربع الأول من هذا العام. هناك زيادة أخرى في أسعار الفائدة في سوق الودائع والائتمان. ستساعد زيادة سعر الفائدة الرئيسي من قبل بنك روسيا في الحفاظ على معدلات فائدة حقيقية إيجابية على الودائع ، مما سيدعم جاذبية المدخرات والنمو المتوازن في الاستهلاك.
النشاط الاقتصادي. تباطأ نمو الاقتصاد الروسي إلى حد ما ، وبقي قريبًا من إمكاناته.انخفض معدل نمو الناتج المحلي الإجمالي السنوي إلى 1.5٪ في الربع الثالث ، وهو ما يتماشى مع توقعات بنك روسيا ويرتبط بشكل أساسي بتأثير القاعدة المرتفعة في الزراعة. في أكتوبر ، استمر النمو السنوي للإنتاج الصناعي ، ولا تزال دينامياته غير متجانسة عبر الصناعات. ينمو طلب المستهلك بوتيرة أبطأ مما كان عليه في الأشهر السابقة. يرجع توسعها بشكل رئيسي إلى شراء المنتجات غير الغذائية. استمر النشاط الاستثماري في النمو في الربع الثالث. يحافظ بنك روسيا على توقعاته لمعدل نمو الناتج المحلي الإجمالي في 2018 في حدود 1.5-2٪.
كما أن توقعات بنك روسيا بشأن آفاق النمو على المدى المتوسط للاقتصاد الروسي لم تتغير بشكل كبير. نظرًا لتأثير القاعدة المالية ، فإن انخفاض متوسط سعر النفط السنوي في السيناريو الأساسي من 63 دولارًا أمريكيًا إلى 55 دولارًا أمريكيًا للبرميل في عام 2019 سيكون له تأثير ضئيل على معايير الاقتصاد الكلي الرئيسية. في عام 2019 ، قد يكون للزيادة المخططة في ضريبة القيمة المضافة تأثير مقيد طفيف على النشاط التجاري ، خاصة في بداية العام. سيتم استخدام أموال الموازنة الإضافية الواردة في عام 2019 لزيادة الإنفاق الحكومي ، بما في ذلك الاستثمار في الطبيعة. نتيجة لذلك ، وفقًا لتوقعات بنك روسيا ، سيكون معدل نمو الناتج المحلي الإجمالي في عام 2019 في حدود 1.2-1.7٪. في السنوات اللاحقة ، من الممكن زيادة معدل النمو الاقتصادي حيث يتم تنفيذ التدابير الهيكلية المخطط لها.
مخاطر التضخم. لا يزال ميزان المخاطر يتجه نحو المخاطر المؤيدة للتضخم ، لا سيما على المدى القصير. لا يزال هناك قدر كبير من عدم اليقين بشأن استمرار تطور الظروف الخارجية وتأثيرها على أسعار الأصول المالية. لا تزال أسعار النفط في الربع الرابع أعلى من 55 دولارًا أمريكيًا للبرميل ، كما هو متوقع للسيناريو الأساسي للفترة 2019-2021. في الوقت نفسه ، زادت مخاطر زيادة العرض على الطلب في سوق النفط في عام 2019.
قد تؤدي التدفقات الرأسمالية الخارجة المحتملة من الأسواق الناشئة والعوامل الجيوسياسية إلى زيادة التقلبات في الأسواق المالية وتؤثر على أسعار الصرف وتوقعات التضخم.
لا يزال هناك عدم يقين بشأن رد فعل الأسعار والتوقعات التضخمية لارتفاع ضريبة القيمة المضافة المرتقب والعوامل الأخرى المؤيدة للتضخم.
لم يتغير تقييم بنك روسيا للمخاطر المرتبطة بديناميات الأجور والتغيرات المحتملة في سلوك المستهلك ونفقات الميزانية بشكل كبير. تظل هذه المخاطر معتدلة.
سيقوم بنك روسيا بتقييم جدوى زيادة أخرى في السعر الرئيسي ، مع الأخذ في الاعتبار ديناميكيات التضخم والاقتصاد بالنسبة للتوقعات ، وكذلك مراعاة المخاطر من الظروف الخارجية ورد فعل الأسواق المالية على معهم.
من المقرر عقد الاجتماع القادم لمجلس إدارة بنك روسيا ، والذي سيتم فيه النظر في مسألة مستوى السعر الرئيسي ، في 8 فبراير 2019. سيتم نشر البيان الصحفي بشأن قرار مجلس إدارة بنك روسيا في الساعة 13:30 بتوقيت موسكو.
